编者按

　　本周，2023年一季(jì)报公募基金披露落幕，基金经理(lǐ)的调仓路线被(bèi)完整(zhěng)曝(pù)光(guāng)。首季行情(qíng)变化(huà)以(yǐ)春节(jié)为(wèi)轴，节后市场(chǎng)热点从复苏线逐渐发散到(dào)中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能、机(jī)械制造(zào)等多个(gè)领域，尤其(qí)是AI的里程碑式突破带(dài)火了科技一众赛道，这(zhè)让一(yī)季度公募仓位顺(shùn)势(shì)而为(wèi)变化(huà)明显。

　　在国内的公募基金中(zhōng)，科技(jì)成长阵营中的旗手之(zhī)一冯明远，目前在管的产品从10只缩减到(dào)6只，虽然开年(nián)迄今业绩较为一般，但是在管规模仍维持在(zài)230亿(yì)元(yuán)的水平线上。从第(dì)一季度的调仓来看，在他的成名作信澳新能(néng)源(yuán)产业最(zuì)新季报中，保留了上一(yī)季度的(de)七只重仓，同(tóng)时(shí)用中伟股份、华阳(yáng)集团和祥(xiáng)鑫科(kē)技(jì)替换了比亚(yà)迪、斯莱(lái)克和(hé)保隆科(kē)技，可以看出其坚守(shǒu)新能源的大框架，在细分赛道中(zhōng)不断(duàn)寻找性价比(bǐ)更优的领域。

　　对比看(kàn)“常青树”老将朱少醒，一季报中他仅仅调换(huàn)了两处(chù)标(biāo)的(de)，用金域医学(xué)和蓝晓科技替换了药(yào)明(míng)康德和瑞丰(fēng)新材，特别(bié)是合成树(shù)脂板块的蓝晓(xiǎo)科技成为年内大(dà)黑马(mǎ)，股价迄(qì)今上涨超过30％，同时他保持了对喝(hē)酒吃药大类赛道中龙头的持续青睐，茅台持(chí)股(gǔ)量与上(shàng)季持(chí)平稳居首(shǒu)位(wèi)。而他也一如既往地(dì)表示(shì)，会在优质的(de)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的石头。众(zhòng)所周知，三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)龙头(tóu)是多位(wèi)顶(dǐng)流的最爱，“酒神”之一的刘(liú)彦春(chūn)在(zài)其(qí)成名作景(jǐng)顺(shùn)长城新兴成(chéng)长(zhǎng)中，前三(sān)大重仓就(jiù)依次是茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液，足(zú)见其(qí)白酒信仰之深。

　　整体(tǐ)来看，消费和新能(néng)源在(zài)公募基(jī)金(jīn)组合配(pèi)置中(zhōng)的(de)压舱石地位依然稳固，同(tóng)时中特估、芯片、软件、机(jī)械制(zhì)造(zào)成进攻热点，公募在经历(lì)去(qù)年的(de)整体业绩低谷后(hòu)，今年竭力寻(xún)求组合的α。值得关注的(de)是，公募名将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红也有冷(lěng)思考。“AI产业(yè)的(de)发展(zhǎn)不会一(yī)蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦(lún)理等潜在风险，可能造成板块后续波(bō)动。目前TMT板块的交易占比已经(jīng)超过了40％。交易占比创新高代表了(le)主(zhǔ)线行情确立，但我(wǒ)们认为太阳底下(xià)没有新鲜事，过度(dù)的热(rè)情(qíng)在某个阶段也总会消(xiāo)退。”李(lǐ)晓星反(fǎn)思。

　　张坤加仓(cāng)茅台(tái)

　　李(lǐ)晓星增配次高端(duān)白酒

　　朱少醒加仓(cāng)爱尔眼(yǎn天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)科

　　“公募一哥”张坤目(mù)前在管两只(zhǐ)A股基金、两只QDII基金(jīn)。《红周刊(kān)》统(tǒng)计(jì)了其最新公布的两只A股基金一季报，在管(guǎn)理时间更(gèng)长的易方达蓝(lán)筹精选混合中，3月(yuè)31日时前五大重仓的占比(bǐ)均超(chāo)过了9.5％接近(jìn)顶配(pèi)，这其中除(chú)去腾讯外全部为(wèi)白酒，不过除去加仓茅台(tái)外，张坤减持了五粮液(yè)、泸(lú)州老窖、洋(yáng)河股份(fèn)。相(xiāng)似的一幕(mù)也出现在他管(guǎn)理的易方达优(yōu)质企业三年上。

　　该基(jī)金的(de)一季(jì)报显示，仅(jǐn)是前五大的(de)重仓次序有所不同(tóng)，而(ér)实际上腾讯和茅台同(tóng)以占比9.93％并列第一位。同时(shí)， 除去加仓茅台(tái)外，张坤也是小幅减持(chí)了另外(wài)三(sān)大白酒(jiǔ)标的。再看(kàn)另外的(de)半(bàn)壁重仓(cāng)股，港交所、美团、伊利、招行均(jūn)是持续上(shàng)榜的(de)老面孔，惟一的变(biàn)化是他用中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)替换(huàn)了上一季的药明生物。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)也对调仓思路有(yǒu)所阐述(shù)：“基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。个(gè)股方面，我(wǒ)们仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。”

　　无独有偶，银华基金的明星基金经理李晓星，在和张萍合管的银华盛世最新季报十大重仓中，持(chí)有7只(zhǐ)白(bái)酒(jiǔ)股。对比上(shàng)一季度仅有三大白酒龙头(tóu)和古井贡酒来(lái)看，这一季其(qí)新进(jìn)重(zhòng)仓了山西汾酒、顺鑫农业和舍得(dé)酒业。

　　由(yóu)此推断，其思路可能是想利(lì)用次高端和地产酒来增加组合(hé)的进攻弹(dàn)性。同(tóng)时，其重(zhòng)仓的另三只非白(bái)酒标的为爱美客、安(ān)井食品、海大集团(tuán)，而(ér)这三(sān)者在(zài)上一季度就(jiù)是前(qián)十中的标的(de)。

　　对(duì)此，李晓星在季报中强调：“复苏仍然是主线，进入二(èr)季度(dù)，改善(shàn)弹性会加大。方向上，最看好餐饮相关链条，白酒、啤酒、速(sù)冻、烘培、调味品等供应(yīng)链，餐饮的恢复(fù)是确定的；其次，看好线(xiàn)下场景(jǐng)恢复后，需求相(xiāng)对(duì)刚(gāng)性的医美以(yǐ)及消费医疗板块(kuài)。”

　　对比来看，公(gōng)募(mù)老将朱少醒这一季将“喝酒吃药”的主(zhǔ)打思路体现得(dé)淋漓尽致。白酒方面，贵州茅(máo)台依然是(shì)他的最(zuì)爱，不过他对于另一重仓五粮液有所减持(chí)；医(yī)药(yào)方面(miàn)，他对重仓表现得(dé)是有所取舍：首先(xiān)，他(tā)选择(zé)加仓了(le)“眼(yǎn)茅”爱(ài)尔眼科，该股(gǔ)升至十大(dà)重仓股的第五位；其次，他选择小(xiǎo)幅减持了(le)创新药龙(lóng)头迈瑞医疗；此外，他用金域医学替(tì)换(huàn)了CXO龙(lóng)头的药明康(kāng)德，而(ér)新进重仓的前(qián)者年内目(mù)前涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域医学去年作为核酸检测机构，业绩相当亮眼(yǎn)；而在后疫情时代(dài)，公司主(zhǔ)营回(huí)归本源后依(yī)然亮点众多，作为第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)服(fú)务(wù)商，金域(yù)医学近(jìn)日率先推出国内首个国家(jiā)药品监督管理(lǐ)局（NMPA）获批的膀胱癌基因(yīn)甲基化检测项目，再次领(lǐng)跑同业。

　　冯明远专注赛道(dào)细分机会

　　陆(lù)彬混搭新能源TMT

　　刘格(gé)菘仍“恋战”光伏储能

　　除去上周率先交卷主打产(chǎn)业链上(shàng)游的(de)施(shī)成外，本周一众新能源高手中的顶流(liú)冯明远所管产品一(yī)季报(bào)全部披露，截至4月19日收盘，目(mù)前他所管(guǎn)理的6只产品维持(chí)年内小幅正收益。当(dāng)前冯明(míng)远在管(guǎn)基金中，任职(zhí)管理(lǐ)最长的就是代表作(zuò)新能源产业股(gǔ)票。从被调出的三只产品看(kàn)，其中斯莱克的主营与新能源产业链关系不大。

　　而在新(xīn)进(jìn)重(zhòng)仓的三(sān)只标的(de)中(zhōng)，占比(bǐ)相(xiāng)对最高的就是非传统新(xīn)能(néng)源产业(yè)赛道龙(lóng)头中(zhōng)伟股(gǔ)份，这(zhè)家主营锂电池(chí)正极体研发的公司，主(zhǔ)要产品(pǐn)是三(sān)元(yuán)前驱(qū)体和四氧(yǎng)化三钴，从近期(qī)发布的年度业(yè)绩快(kuài)报(bào)来看，公(gōng)司的主(zhǔ)营与(yǔ)净利润均实现50％以上的逆(nì)势增长。而据《红周刊》对其(qí)季报的全面梳(shū)理，在信澳研究优(yōu)选中还出现了一只新的重仓股银邦股(gǔ)份，这也是(shì)一家高科技公司，主营业(yè)务中(zhōng)有分布(bù)式(shì)光伏发电系统。

　　在季(jì)报总结中(zhōng)，他表示(shì)：“本基金(jīn)的投资主要(yào)聚(jù)焦在新能源、科技、高端制(zhì)造等新(xīn)兴(xīng)产业领域，细(xì)分板块的(de)整(zhěng)体走势与市场(chǎng)趋(qū)同，导致本基金的净值也出现小幅震荡。对(duì)于二季度，展望(wàng)TMT板(bǎn)块部分(fēn)公司加入AI或数字(zì)经济等热门概念的创新，以及半导(dǎo)体(tǐ)和制造业正经(jīng)历触底反(fǎn)弹的复苏(sū)，市场(chǎng)整体会逐步(bù)回(huí)暖，产生一(yī)定正面效(xiào)应。我们会继续在(zài)新能源、科(kē)技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。”

　　相比成名多时的冯明远，2020年(nián)股基状元陆彬则是在新能源大(dà)潮中快速(sù)走红的类型。天(tiān)天基(jī)金(jīn)网显示，早在去年底时(shí)他就已经(jīng)是“双二(èr)百”的基(jī)金经理了(le)，而(ér)他在管(guǎn)的7只基金(jīn)今年同时段几乎(hū)全线飘红，特别是动态策(cè)略(lüè)混合年内涨幅超过10％一枝独秀。

　　以(yǐ)他在管的(de)汇丰晋信(xìn)低碳(tàn)先锋股票为例，最(zuì)新的基金(jīn)一季(jì)报显示，其(qí)重仓(cāng)的新能源产业(yè)链中股票依然为上(shàng)季的7只，它(tā)们分(fēn)别是(shì)宁德时代、亿纬锂能、天齐锂业(yè)、赣锋锂(lǐ)业(yè)、比(bǐ)亚迪、雅(yǎ)化集团、华友钴业，虽然(rán)上述标的年初至今表现一(yī)般。但他此(cǐ)前曾公开表示(shì)，看到了新(xīn)能源(yuán)类似(shì)2019年的投(tóu)资机会。

　　而在季报中，他(tā)表示：“从中长期维度看，新能源产业(yè)还具备(bèi)较长的(de)生命周期，不少(shǎo)细(xì)分板块还能维持较长时间的高速增(zēng)长(zhǎng)，而经(jīng)过(guò)市场的(de)调整(zhěng)，我们看(kàn)到行业中的优(yōu)质公(gōng)司(sī)对应2025年的盈利中枢在(zài)当(dāng)前市值的(de)投资价值(zhí)。或许，新能(néng)源(yuán)行业(yè)的(de)终(zhōng)局如大部分制造业(yè)一(yī)样是一个竞争充分(fēn)、利润极度压缩的(de)市场，但在发展过程(chéng)中不少公(gōng)司一定有(yǒu)一段精彩(cǎi)的旅程。”

　　相比(bǐ)前两位(wèi)，2019年(nián)状元刘格菘今年业(yè)绩开局不顺(shùn)，最新数据显示目前在管产(chǎn)品年内回撤全部超过了10％，以他的代表作之一的广发小盘成长来看，基金(jīn)一季报(bào)表(biǎo)明他的(de)重仓行业配置思(sī)路依然首选新能源。

　　对比(bǐ)分析(xī)其基金相关产品的2022年四季报(bào)和(hé)一季报，《红(hóng)周刊》发现他所持有的是完全一(yī)致的10只(zhǐ)股(gǔ)票，虽(suī)然第一大重仓股(gǔ)依然是半(bàn)导体公司圣邦(bāng)股份，但(dàn)是(shì)整体新(xīn)能(néng)源的地位(wèi)似乎进一步稳固，比如(rú)晶澳科(kē)技从第三升至第二位(wèi)，隆基绿(lǜ)能从第六升至第四位(wèi)。同(tóng)时极(jí)为罕见(jiàn)的情况是(shì)，如果按照保留(liú)小数两(liǎng)位来(lái)统(tǒng)计，竟(jìng)然(rán)所有10只标(biāo)的股(gǔ)持仓量与(yǔ)上一季度保持一致。

　　就此，刘格菘在基(jī)金(jīn)季(jì)报中表示：“报告期内，基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜较(jiào)优势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。我们对重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现(xiàn)。”

　　鲍无可(kě)加仓中国(guó)移动

　　姜诚精准布局中(zhōng)国铁建

　　余广(guǎng)新进重仓海油、移动

　　除(chú)去高举“PB—ROE大旗(qí)”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚是近(jìn)几年出镜相(xiāng)对较多的基金经理，而他的业绩特别(bié)从去年迄今颇为抗(kàng)打。2023年年初(chū)以来(lái)，在他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)的8只基金中，除去刚满两个月的中泰元和价值精选(xuǎn)不纳入统计外(wài)，其余7只基金均实现了(le)正(zhèng)收益，特别(bié)是(shì)兴诚价(jià)值一年持有的收益率(lǜ)接近了(le)14％，同时还(hái)有两只基金净值(zhí)增(zēng)长也超过了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比基金(jīn)四(sì)季报(bào)和今年一季度可以看出(chū)，姜诚(chéng)实际上只是微调了一个席位，而(ér)新(xīn)调进来的中国铁建恰好就是中(zhōng)字(zì)头中的典型代(dài)表公司，该股从年初至今上涨超(chāo)过(guò)了40％。由此(cǐ)，该基金所(suǒ)重仓(cāng)的中字头公司达到了四家。而从相关标的的年内涨跌(diē)幅来看，表现(xiàn)最好的是游戏股吉比特，最新该股年内上(shàng)涨达到(dào)了66％。

　　而在季报中(zhōng)，他不仅谈(tán)到了坚(jiān)守的(de)价(jià)值投资(zī)，同时(shí)也谈到了今年大热(rè)的AI：“在海量信息(xī)中，我们需要重点关注长(zhǎng)期因(yīn)素(sù)，淡化短期因素。人工智能(néng)的发(fā)展是一个长期因素，我们还没有(yǒu)足够的把握(wò)去捕捉到它带来的(de)投资机会，但可以(yǐ)尽量(liàng)回避它带来(lái)的伤害。以尽可能低的(de)价格买尽(jǐn)可能好(hǎo)的资(zī)产是我们的(de)投资目标。好资产的标准(zhǔn)是活得久、站(zhàn)得(dé)牢、竞争优势维持得长、平均净资(zī)产收益率高(gāo)，以(yǐ)及在(zài)好的(de)公司治理(lǐ)加持下能够把长期利润转化为诱(yòu)人分红。”

　　首季(jì)接受过《红(hóng)周(zhōu)刊》专(zhuān)访(fǎng)的鲍无(wú)可，其投资风格(gé)同为公募(mù)中少数的(de)深(shēn)度价值(zhí)。天(tiān)天基金(jīn)网(wǎng)显(xiǎn)示，2023年年初(chū)以来，他所管(guǎn)理(lǐ)的基金(jīn)全线飘(piāo)红(hóng)，6只产品年内净值增长率全(quán)部超过(guò)了10％。以他任(rèn)职回报最高(gāo)的景(jǐng)顺长城能源基建为例，能够清晰地看(kàn)到其偏(piān)爱高估息(xī)和低估值(zhí)类(lèi)股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可当季加(jiā)仓中国移动大约15万股，从而使该(gāi)股从上(shàng)一季的第三重(zhòng)仓升(shēng)至第二重仓，不过中国电信(xìn)却退出(chū)了前一(yī)季的(de)前十(shí)。同时(shí)他加仓(cāng)了川投(tóu)能源、紫金矿业、华能水电，新(xīn)近重仓了铜陵有色和(hé)神火股(gǔ)份，表明了其(qí)对这一类资源股格外垂青。此外，他对于小众的中南传媒和(hé)凤凰传媒依然持续青(qīng)睐。

　　在基金季报中，他表(biǎo)示基金仓位基本稳定，主要增加了有色(sè)行业配置。“当下(xià)是(shì)AI发展初期，中(zhōng)国企(qǐ)业处于落(luò)后位置，无论是AI核心(xīn)模(mó)型的研发、新型商业(yè)模式的(de)迭代以(yǐ)及底层(céng)芯片制(zhì)造，我们都希望国(guó)内企业能在不远(yuǎn)的将来迎头(tóu)赶上。近期而言(yán)尽管我们认为AI非常重要，但当前(qián)A股市场(chǎng)基本(běn)上(shàng)是基于美(měi)股映射在炒作相关题材(cái)，对于这(zhè)样(yàng)的(de)行情，需要(yào)对其可持续性保持审(shěn)慎态(tài)度。”他直言不讳。

　　而同(tóng)在景(jǐng)顺长城的基金(jīn)经理余广是2012年(nián)的公募状元(yuán)，目前其担任基金经(jīng)理也接近了13年。当前(qián)，其(qí)在管的产品为(wèi)4只，它们(men)分(fēn)别是(shì)核心(xīn)竞争(zhēng)力(lì)、核(hé)心招景(jǐng)混合、核(hé)心中景一(yī)年、核心优选(xuǎn)一年，从(cóng)今年的(de)表现来(lái)看，虽然所管(guǎn)产品(pǐn)涨幅不大，但也整齐划一地实现了正收益(yì)。

　　以任职回报翻四(sì)倍的核心(xīn)竞争力(lì)为(wèi)例，第(dì)一(yī)季度他(tā)在前十中调仓(cāng)了四个席(xí)位，其中新进(jìn)的公司半数为中字头，它们(men)就是中(zhōng)国海油和中国移(yí)动，与它(tā)们携(xié)手进(jìn)入(rù)的还有安徽合力(lì)和紫金矿业。而这样的调整立(lì)竿见影(yǐng)，除去两只中字头外，后两者年内的涨幅也是超(chāo)过了30％。此(cǐ)外，当季被其提拔为第(dì)一重仓的电动车龙头爱玛(mǎ)科技(jì)，年内迄今的涨(zhǎng)幅也是接(jiē)近30％一(yī)线。

　　对此，他在季报中的总(zǒng)结与“中特估(gū)”基(jī)本吻(wěn)合：“基金坚持自下(xià)而上，看(kàn)重公(gōng)司基本面，注重公司的核心竞(jìng)争力、高品质(zhì)、长期(qī)发展，以(yǐ)合理或偏低的(de)估值(zhí)水平(píng)买入持(chí)有。在经济复苏和企业盈利修复的(de)预期下，我们(men)较(jiào)为看好今年的(de)权(quán)益市场，特别是前期调(diào)整较为充(chōng)分(fēn)，估值较为低估的多行业(yè)的龙头公(gōng)司。”

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