5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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