财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度上(shàng)助力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么