周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50n是正极还是负极，L是正极还是负极、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈(yì)资金出(chū)现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据不(bù)及(jí)预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力n是正极还是负极，L是正极还是负极>

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单(dān)日净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结算备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引(n是正极还是负极，L是正极还是负极yǐn)入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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