昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后(hòu)，三(sān)大美股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低(dī)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是(shì)经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是(shì)对经(jīng)济(jì)增(zēng)长具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要(yào)提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(y如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉ī)是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃(lí)的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉观逻辑终敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑(duì)现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势(shì)也(yě)将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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