北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì1dm等于多少cm 1dm等于多少m)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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