近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思)工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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