北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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