近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以反映宁波慈溪的邮编是多少出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī宁波慈溪的邮编是多少)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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