金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要关(guān)注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调(diào)有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利(lì)率市(shì)场化”的(de)进一步深化。本轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推进(jìn)。<突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么/strong>2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威媒(méi)体报(bào)道(dào)，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也(yě)属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资(zī)金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程(chéng)度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤(yóu)其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成本(běn)，保护银行净息差(chà)。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继续(xù)下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优(yōu)。<突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么/p>

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