金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对(duì)资金面可能造(zào)成的扰动。文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求p>

　　此(cǐ)前媒(méi)体报(bào)道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)的(de)原因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后(hòu)，银行(xíng)净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求利率调降客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月的(de)效果类似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调(diào)降，理论(lùn)上(shàng)可以促使(shǐ)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求存款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费(fèi)环比修复最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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