银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白(bái)宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接管(guǎn)）目(mù)前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国(guó)上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国商业(yè)银行危机(jī)主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅首席宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市(shì)场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是(shì)不会(huì)在7月(yuè)份就(jiù)去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一(yī)争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理们(men)也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从(cóng)美(měi)国(guó)居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重减速加快导致大(dà)规模恐慌再(zài)现的(de)情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经(jīng)经(jīng)过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张(zhāng)，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险情绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是(shì)一(yī)个容(róng)易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色(sè)金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临近美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提(tí)前流出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济前景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低后又不得不(bù)面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临(lín)五(wǔ)一(yī)假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预(yù)期，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一(yī)样(yàng)的声音(yīn)。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难(nán)以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不(bù)支持价(jià)格(gé)高走，同(tóng)时国(guó)内劳(láo)动节假期(qī)即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落(luò)也是近(jìn)段时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续(xù)旺季下(xià)，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工率上最近几周出现了高位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的(de)时候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是(shì)对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rènword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)为(wèi)，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发(fā)未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压(yā)力(lì)。”他说(shuō)。

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