近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所退位减法是什么意思请解释一下退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思，20以内退位减法是什么意思抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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