金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩(kuò)产能(néng)，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗李渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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