国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(x阴肖有哪几个生肖iāng)关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加阴肖有哪几个生肖利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响阴肖有哪几个生肖逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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