等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待-绿茶通用站群

等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估(gū)”方(fāng)向最鲜(xiān)明的(de)共同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待réng)处(chù)于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴联(lián)合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为(wèi)国家(jiā)战略(lüè)，相关(guān)政(zhèng)策(cè)密集出台。今(jīn)年国(guó)务院(yuàn)改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的(de)基(jī)础设(shè)施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场的(de)方(fāng)向之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历(lì)了(le)行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能(néng)优(yōu)化之下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确(què)定性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多家公司发(fā)布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅(fú)提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高(gāo)分(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待fēn)红水平，给投资人带来(lái)确定性的高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调(diào)下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。