财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近预期收益率计算公式 预期收益率是什么两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在预期收益率计算公式 预期收益率是什么2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī预期收益率计算公式 预期收益率是什么)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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