财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑<李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译/p>

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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