财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或(huò)接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司(sī)长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经济(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么jì)融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷(dài)加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕(yù)的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放(fàng)式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对(duì)财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子(zi)的机(jī)会(huì)，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更(gèng)高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化(huà)转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下(xià)行的时(shí)容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会(huì)进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州分行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价(jià)和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行(xíng)未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其(qí)净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲(pí)软的(de)现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承受的(de)压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能(néng)性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息(xī)收益(yì)率(lǜ)和净(jìng)利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报认为，未来(lái)存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入(rù)自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部企业(yè)活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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