5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后(hò安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介u)疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业(yè)的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来(lái)，由(yóu)于老(lǎo)龄化(huà)，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委员会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来(lái)的(de)工作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台(tái)，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短(duǎn)板，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息设备和心血(xuè)管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国家继续(xù)支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介)望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支持的(de)持(chí)续加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量(liàng)的(de)机(jī)会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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