随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiā3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米o)费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个领域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能(néng)激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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