尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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