5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)相(xi曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思āng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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