4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续(xù)消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加(jiā)之市场(chǎng)对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金(jīn)融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花价差不断收缩(suō)，最终(zhōng)至(zhì)4月底(dǐ)5月初(chū)结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内(nèi)棉价连续(xù)攀升，价(jià)差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)强的原因在于国内供(gōng)需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复(fù)，外(wài)贸订单表现也(yě)好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预期(qī)推(tuī)动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市(shì)供需(xū)趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受(shòu)消(xiāo)费旺季拉动效(xiào)果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，开工(gōng)负(fù)荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，产销压力较小，促使(shǐ)部(bù)分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思(huò)价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程度并不(bù)高(gāo)，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价(jià)的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的(de)推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再(zài)度(dù)引发了市场对(duì)于天气(qì)的关注，期价(jià)再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播(bō)开启(qǐ)以来，南北(běi)疆(jiāng)气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区(qū)出现大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度(dù)供应收紧预期增强，普遍提(tí)高(gāo)现货(huò)售(shòu)卖价(jià)格。4月份(fèn)国(guó)内价格(gé)明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在意向(xiàng)种植面积下(xià)降和播种期低温天气(qì)的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺(fǎng)织(zhī)企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品(pǐn)库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带来的负(fù)反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业淡季(jì)，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一(yī)定的压(yā)力。但中(zhōng)长期内需持续(xù)复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份欧(ōu)美(měi)高通胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或(huò)降低居民(mín)对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地(dì)区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉(mián)价格也(yě)随(suí)之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)量(liàng)大(dà)幅(fú)调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期(qī)末库存(cún)较上年度去绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支撑国际棉价(jià)重心(xīn)上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常(cháng)出(chū)苗生(shēng)长带(dài)来袭扰，供应预期收缩(suō)，促(cù)使棉企(qǐ)挺(tǐng)价(jià)出货意愿(yuàn)增强，国内棉花(huā)价(jià)格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与国内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监(jiān)测(cè)，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去年(nián)4月以来(lái)首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续(xù)正值(zhí)。国内棉花价格回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续(xù)与外棉市场的竞争压(yā)力(lì)或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对(duì)产(chǎn)量的(de)影响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢收大概(gài)率会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬升。

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