北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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