北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白(bái碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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