调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格(gé)，从而能够推(tuī)升芳(fāng)烃价(jià)格，去年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高(gāo)也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明(míng)显不一。期(qī)货日报(bào)记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连(lián)续出现了(le)9连跌(diē)，从(cóng)走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两方(fāng)面，一方面由于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德期(qī)货分(fēn)析师(shī)郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由(yóu)于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国的加息预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的预期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没(méi)有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对于化工特(tè)别是与(yǔ)之相关(guān)性相对较(jiào)强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油(yóu)裂差(chà)出(chū)现下滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库存在4月(yuè)份(fèn)去库速率减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国调(diào)油(yóu)需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解(jiě)到，美(měi)国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑(jí)发生的时(shí)间在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是(shì)在汽油旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯(wén)表示，发(fā)生这一现象的原因更(gèng)多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情使得市场预期今年调(diào)油逻(luó)辑发生的概率仍(réng)较(jiào)大，调油商提(tí)前(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思qián)准备原(yuán)料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是调(diào)油实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美(měi)亚(yà)价差大幅(fú)拉升；今年(nián)的调油带来(lái)芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细(xì)节(jié)与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没有提早预期，导致旺季来(lái)临后(hòu)行情一触即发(fā)，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年(nián)已经提早有(yǒu)所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美(měi)国创造套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年(nián)4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳烃装置的检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始启动，这明显早于去年(nián)。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处(chù)于(yú)高(gāo)位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期(qī)货分(fēn)析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主(zhǔ)要时期，而今年市场提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变得紧张，油品(pǐn)裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下行压(yā)力较大，油品需求(qiú)面(miàn)临(lín)走弱，从盘面也可以看到，3月份市场(chǎng)因(yīn)炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落(luò)，并拖(tuō)累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关(guān)停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配(pèi)，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利窗口的(de)打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅(fú)走(zǒu)高(gāo)。今年看工厂对于调油行(xíng)情(qíng)有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度(dù)美国(guó)出(chū)行(xíng)旺季下调油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度(dù)调油需求增(zēng)加下(xià)亚美(měi)套(tào)利利润可观的经验，部分工厂提(tí)前跟美(měi)国工厂签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年(nián)的出口(kǒu)周期有所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年(nián)与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多(duō)采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概率仍将发生，但(dàn)是整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价(jià)格的(de)提振高度将极(jí)大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思来国(guó)际(jì)油(yóu)价波(bō)动加剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求(qiú)的不确定和经济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯(xī)的基本面来(lái)看，实则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳(jiā)，成品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在(zài)还(hái)没有真(zhēn)正(zhèng)进(jìn)入美国(guó)汽油的消费(fèi)旺季，如果5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储加(jiā)息背(bèi)景下(xià)，成品油消费的(de)成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相对(duì)原(yuán)油的价差高点已经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发(fā)酵的(de)概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归(guī)自身的供需基(jī)本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对(duì)较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基(jī)本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至(zhì)于(yú)大(dà)幅累库，成(chéng)本(běn)端(duān)的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国(guó)内(nèi)纯(chún)苯(běn)下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存(cún)去(qù)库力度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压力(lì)，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思