昨天(tiān)深(shēn)夜，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路为什么风流女人看指甲径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危机(jī)的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率迅(xùn)速(sù)远离他(tā)讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们(men)面临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此为什么风流女人看指甲检修仅为长期趋势下的扰动，商品为什么风流女人看指甲(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注(zhù)在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或(huò)是供(gōng)需上有重(zhòng)大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需(xū)求变动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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