大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时(shí)也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xí农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ng)将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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