昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信(xìn)贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北京时间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增(zēng)长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前(qián)景的(de)演(yǎn)变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季度(dù)经济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(y上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ǒu)分析(xī)称，这说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能(néng)带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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