尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(z观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单ēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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