在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhō实属和属实区别在哪，实属与属实的区别u)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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