5月以(yǐ)来(lái)，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对(duì)此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大(dà)主要(yào)有(yǒu)基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政(zhèng)策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度(dù)来看，张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外对(duì)于暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本(bě先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别n)面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的(de)，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民(m先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别ín)币汇率(lǜ)和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来(lái)市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医药(yào)市(shì)场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外(wài)资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更(gèng)快(kuài)这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期(qī)更进一步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本面角度来(lái)说(shuō)，他(tā)们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资人可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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