财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一(yī)段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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