近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而(ér)存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rá美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗n)焦(jiāo)煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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