北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流行(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗xíng)前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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