如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资(zī)本(běn)成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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