射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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