金融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上年(nián)同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初(chū)步统计，2023年4月社会(huì)融资规模(mó)增(zēng)量为1.22万亿元，比上年(nián)同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实(shí)体经济(jì)发放的外币贷款折合(hé)人民币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融(róng)机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存(cún)款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美(mě凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别i)元，同比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落，主因(yīn)居民(mín)存款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可能重回表(biǎo)外资(zī)产，而(ér)非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落0凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季度的爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部(bù)门(mén)再次“缩表”，不过企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款有较强韧(rèn)性。信贷(dài)回落可(kě)能是(shì)因为(wèi)一季度透支了(le)部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷(dài)需求(qiú)，而且4月地(dì)产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月以来(lái)同比(bǐ)首次(cì)转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但更可能(néng)重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企(qǐ)业(yè)活期存款大(dà)幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于让理(lǐ)财产品在(zài)季(jì)末到期，使资金(jīn)回(huí)流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核，然后在(zài)下季初发行新的(de)理财产品承接。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末(mò)季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经营活跃(yuè)度有(yǒu)所提升。

　　招商(shāng)宏观与中(zhōng)信(xìn)证券看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观表示居民(mín)存款减少(shǎo)符合季节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷(dài)款同时收缩(suō)的(de)情况。从历史(shǐ)规(guī)律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出(chū)类似居(jū)民加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万宏源分析认(rèn)为4月(yuè)居民存款减少更可能去向表(biǎo)外资(zī)产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示在放(fàng)缓的(de)信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡(gòng)献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构特征反映了居民端在前期购房需(xū)求(qiú)脉(mài)冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持(chí)续(xù)维持(chí)在低(dī)位。

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