财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度(dù)营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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