如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的(de)，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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