财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现较(jiào)好，唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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