国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhō柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢u)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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