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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面(miàn)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)。

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