当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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