北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一(yī)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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