财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕(yàn)京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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