A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系(xì)列(liè)热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高trong>。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。