随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度(dù)末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(d数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益(yì)于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品数学中e等于多少，高中数学中e等于多少种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定(dìng)的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定性的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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