自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的(de)高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的(de)第(dì)二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其(qí)实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明(míng)显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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